Der Vorsitzende der US-Notenbank, Jerome Powell, sagte, er mache sich mehr Sorgen über das Risiko, die hohe Inflation nicht in den Griff zu bekommen, als über die Möglichkeit, die Zinssätze zu stark anzuheben und die Wirtschaft in eine Rezession zu stürzen. „Besteht die Gefahr, dass wir zu weit gehen? Das Risiko besteht auf jeden Fall“, sagte Powell am Mittwoch. „Der größere Fehler, den wir machen könnten – sagen wir es mal so – wäre, die Preisstabilität nicht wiederherzustellen.“

Inflationsbekämpfung ist wichtiger als Gefahr vor Rezession

Die US-Notenbank erhöht die Zinsen so aggressiv wie seit den 1980er Jahren nicht mehr, weil sie befürchtet, dass höhere Preise die Verbraucherpsychologie so verändern könnten, dass eine hohe Inflation aufrechterhalten wird. Ökonomen sind der Ansicht, dass sich die Erwartungen an die künftige Inflation selbst erfüllen können, was bedeutet, dass die Fed gezwungen sein könnte, die Zinsen höher als sonst anzuheben, wenn diese Erwartungen steigen. Powell sagte, die Zentralbank müsse die Zinsen schnell anheben, auch wenn dies das Risiko einer Rezession erhöhe, um eine noch größere Gefahr für die Wirtschaft zu vermeiden – die Verfestigung einer höheren Inflation. Er sagte, die Fed könne sich nicht den Luxus leisten, die Zinssätze schrittweise anzuheben, weil sie befürchte, dass die jüngste Phase hoher Inflation die Verbraucher und die Preissetzer dazu verleiten könnte, ein Anhalten der hohen Preise zu erwarten.

„Hier läuft eine Uhr“, sagte Powell am Mittwoch bei einer moderierten Diskussion auf der jährlichen wirtschaftspolitischen Konferenz der Europäischen Zentralbank in Portugal. „Das Risiko besteht darin, dass wir aufgrund der Vielzahl von Schocks in ein System höherer Inflation übergehen. Unsere Aufgabe besteht buchstäblich darin, dies zu verhindern, und wir werden dies auch tun. Die Zentralbanken auf der ganzen Welt haben es angesichts des steigenden Preisdrucks eilig, die Zinssätze zu erhöhen. Steigende Treibstoffkosten und Unterbrechungen der Versorgungskette durch den Krieg Russlands gegen die Ukraine haben die Preise in den letzten Monaten in die Höhe getrieben. In den USA kommen diese Erhöhungen zu der ohnehin schon hohen Inflation hinzu, da die Nachfrage im letzten Jahr durch die Wiederbelebung der Wirtschaft und die aggressiven Konjunkturmaßnahmen der Regierung stark angestiegen ist.

Seit März hat die Fed ihren Leitzins dreimal von nahezu Null auf eine Spanne zwischen 1,5 % und 1,75 % angehoben, einschließlich einer Erhöhung um 0,75 Prozentpunkte in diesem Monat, der größten seit 28 Jahren. Powell und viele seiner Kollegen haben signalisiert, dass eine weitere Erhöhung dieser Größenordnung bei der nächsten Fed-Sitzung am 26. und 27. Juli wahrscheinlich gerechtfertigt ist. Powells Äußerungen vom Mittwoch sind seine letzten, in denen er betont, dass die Fed die Zinssätze so lange anheben wird, bis sie glaubt, die Inflation unter Kontrolle zu haben, selbst wenn dies eine Rezession verursacht. Während Rezessionen schmerzhaft sind – sie führen in der Regel zum Verlust von Arbeitsplätzen und Wirtschaftsleistung -, sind Fed-Beamte der Ansicht, dass eine hohe Inflation schlimmer ist, da ein Abwarten einen noch schwereren Abschwung nach sich ziehen könnte.

Europas führende Zentralbanker, die auf demselben Podium wie Powell sprachen, deuteten an, dass sie bei der Erhöhung der Zinssätze vorsichtiger vorgehen würden als die Fed, da sie die wirtschaftlichen Auswirkungen des Krieges in der Ukraine abschätzen. Der Konflikt treibt die Energie- und Rohstoffpreise in Europa in die Höhe und schwächt die Kaufkraft der Verbraucher in einer Region, die stark von Energieimporten abhängig ist. „Ein schrittweises Vorgehen ist in Zeiten großer Unsicherheit sicherlich angebracht“, sagte EZB-Präsidentin Christine Lagarde. Sie bekräftigte ihre Pläne, die Leitzinsen der Bank auf den Sitzungen im Juli und September schrittweise anzuheben. Sie sagte, die Bank könne schneller handeln, wenn es einfacher werde, die Entwicklung der Wirtschaft zu beurteilen.

Rekordinflation in Europa

Die Inflation in der Eurozone erreichte im Mai einen Rekordwert von 8,1 %. Die EZB hat signalisiert, dass sie ihren Leitzins, der derzeit bei minus 0,5 % liegt, im Juli um 0,25 Prozentpunkte und möglicherweise im September um einen höheren Betrag anheben wird. Bank of England Gov. Andrew Bailey sagte, dass die britische Wirtschaft mit einem „sehr großen nationalen Realeinkommensschock“ als Folge des Krieges zu kämpfen habe und dass es nicht klar sei, wie sich dies auf die Inflation auswirken werde. Bailey deutete an, dass die britischen Entscheidungsträger auf ihrer Sitzung im Juli eine Zinserhöhung um 0,5 Prozentpunkte in Erwägung ziehen könnten, falls es anhaltende Anzeichen dafür gebe, dass der Preisanstieg ein Problem darstelle. Die Bank hat ihren Leitzins Anfang des Monats um 0,25 Prozentpunkte auf 1,25 % erhöht, da die Inflation auf über 9 % gestiegen ist. „Es wird Umstände geben, unter denen wir mehr tun müssen. So weit sind wir aber noch nicht“, sagte Bailey.

Während einige Analysten optimistisch sind, dass eine Verlangsamung der Nachfrage nach Konsumgütern in den USA die Gesamtinflationsraten senken könnte, sagte Powell, dass die Fed klare und überzeugende Beweise dafür sehen möchte, dass der Preisdruck nachlässt, bevor sie die Zinserhöhungen verlangsamt oder aussetzt. Die meisten Fed-Beamten haben erklärt, dass sie den Leitzins noch in diesem Jahr rasch auf 3 % bis 3,5 % anheben wollen, bevor sie entscheiden, wie weit sie ihn im nächsten Jahr anheben wollen.

Die Fed hofft, das Wirtschaftswachstum in den USA so weit zu verlangsamen, dass die Inflation sinkt, ohne jedoch eine Rezession auszulösen – eine so genannte weiche Landung. Powell hat in den letzten Wochen davor gewarnt, dass der Krieg in der Ukraine, der die Lebensmittel- und Energiepreise in die Höhe treibt, dieses Ergebnis erschwert hat. „Es gibt keine Garantie“ für ein sanftes Ergebnis, sagte Powell am Mittwoch. „Es ist schwieriger geworden. Die Wege sind schmaler geworden“. Später fügte er hinzu: „Der Prozess wird höchstwahrscheinlich mit einigen Schmerzen verbunden sein, aber der schlimmste Schmerz wäre, wenn man diese hohe Inflation nicht in den Griff bekäme und zuließe, dass sie sich hartnäckig hält.“ „Man konzentriert sich viel zu sehr auf die Nachfragesteuerung“, sagte er. Er lehnte es ab, näher darauf einzugehen, welche anderen politischen Maßnahmen ergriffen werden könnten, um den Volkswirtschaften zu helfen, ihr Wachstum zu maximieren.

(FW)