Trotz der jüngsten Volatilität sind eine Reihe von Einzelwerten ausgebrochen. Der Aktienmarkt hat eine steinige Zeit hinter sich. Unter der Oberfläche des Marktes sehen einige Anleger jedoch vielversprechende Anzeichen.

Der Aktienmarkt erleidet eine Korrektur

Der S&P 500 ist in sechs der letzten neun Handelstage um mindestens 1 % gestiegen oder gefallen, da Ängste über den Krieg in der Ukraine, die hohe Inflation und die Entwicklung der Zinssätze den Markt belasten. Der US-Benchmark-Aktienindex erlitt vor kurzem seine erste Korrektur, d. h. einen Rückgang von mindestens 10 % gegenüber seinem jüngsten Höchststand, seit Beginn der Covid-19-Pandemie. Er hat in diesem Jahr bereits 9,2 % verloren, einschließlich des Rückgangs von 1,3 % in der vergangenen Woche.

Trotz der Volatilität sind eine Reihe von Einzelwerten nach oben ausgebrochen. Zu denen, die in der vergangenen Woche Rekorde aufstellten, gehörten der Süßwarenhersteller Hershey Co., der Ölriese Chevron Corp., die Eisenbahngesellschaft Union Pacific Corp., der Arzneimittelhersteller AmerisourceBergen Corp. und der Mischkonzern Berkshire Hathaway Inc. Viele Anleger sehen Grund zum Optimismus, wenn Aktien aus verschiedenen Bereichen des Marktes gleichzeitig anziehen. Solche Bewegungen deuten auf die Grundlagen eines dauerhaften Anstiegs hin, auch wenn dieser auf der Ebene der großen Aktienindizes noch nicht zustande gekommen ist. Dies steht im Gegensatz zu den Perioden der letzten Jahre, in denen große Technologiewerte den Markt beflügelten, während andere Sektoren schwächelten.

 

Der Bulle kennzeichnet einen aufsteigenden Kurs

Der Bulle kennzeichnet einen aufsteigenden Kurs

„Das kann nicht ewig so weitergehen, daher denke ich, dass dies eine gesunde Entwicklung ist“, sagte Hank Smith, Leiter der Anlagestrategie bei Haverford Trust. „Auch wenn diese Woche wieder einmal ein Rückgang zu verzeichnen ist, so zeigt sich doch, dass die Kaufkraft vorhanden ist.“ Technologieaktien haben in diesem Jahr einen Rückschlag erlitten, da der Plan der Federal Reserve, die Zinssätze zu erhöhen, den hohen Wert, den die Anleger den künftigen Erträgen dieser Unternehmen beimessen, belastet. Die Verluste in Sektoren, die von Industriewerten über Finanzwerte bis hin zum Gesundheitswesen reichen, waren weniger schwerwiegend, und die Energiegruppe ist nach oben geschossen.

Ein Zeichen für den übergroßen Einfluss der großen Technologieunternehmen ist, dass der S&P 500, der nach dem Marktwert gewichtet ist, hinter einer Version des Index zurückbleibt, bei der jeder Bestandteil gleich gewichtet ist. Der S&P 500 Equal Weight Index hat im Jahr 2022 um 5,9 % nachgegeben. In dieser Woche werden die Anleger im Vorfeld der am 15. März beginnenden Zentralbanksitzung neue Inflationsdaten unter die Lupe nehmen. Außerdem werden sie die Ergebnisberichte von Campbell Soup Co., Ulta Beauty Inc. und des Softwareunternehmens Oracle Corp. analysieren, um Erkenntnisse über Kostendruck und Kundennachfrage zu gewinnen. Während die jüngsten Kurseinbrüche an den Aktienmärkten die Anleger erschaudern lassen könnten, gibt es Anzeichen dafür, dass die Aktien wieder anziehen werden. Es wird erwartet, dass die Gewinne der großen US-Unternehmen ab 2021 um mehr als 8 % steigen werden, und der Aktienmarkt sieht nach dem jüngsten Ausverkauf so günstig aus wie seit den frühen Tagen der Pandemie nicht mehr. Die weit verbreiteten Verkäufe aufgrund der geopolitischen Nachrichten zeigen eine Risikofreude, aber keine fundamentale Schwäche, die die Aktien längerfristig belasten würde, so diese Anleger.

„Es fühlt sich im Moment nicht gut an, aber es deutet darauf hin, dass sich die Breite des Marktes deutlich verbessern könnte“, sagte Shannon Saccocia, Chief Investment Officer bei der SVB Private Bank. Am Mittwoch beispielsweise stiegen mehr als 90 % der Aktien im S&P 500, nachdem der Vorsitzende der Fed, Jerome Powell, erklärt hatte, dass er in diesem Monat eine Anhebung der Zinssätze um einen Viertelprozentpunkt vorschlagen werde. Einige Anleger hatten befürchtet, dass die Fed die Zinsen um einen halben Prozentpunkt anheben könnte. Höhere Zinsen drücken in der Regel auf die Aktienbewertungen, da sie die Risikobereitschaft der Anleger verringern und den Wert, den Analysten den künftigen Gewinnen der Unternehmen beimessen, schmälern.

Geht es bald wieder aufwärts?

Allerdings waren auch andere technische Indikatoren düster. Der Rückgang auf dem Aktienmarkt war so groß, dass der Prozentsatz der S&P 500-Aktien, die über ihrem gleitenden 200-Tage-Durchschnitt gehandelt werden, kürzlich den niedrigsten Stand seit Mai 2020 erreichte. Und Ende Februar erreichte der gleitende 15-Tage-Durchschnitt des Prozentsatzes der S&P 500-Aktien, die während einer Handelssitzung rückläufig waren, einen der höchsten Werte seit März 2020, so der Broker Instinet. Es ist noch zu früh, um zu wissen, wie sich der Krieg in der Ukraine und die darauf folgenden Sanktionen gegen Russland auf die Weltwirtschaft auswirken werden. Die Preise für Rohstoffe – von Weizen über Mais bis hin zu Aluminium – haben Mehrjahreshöchststände erreicht, und der Ölpreis ist zum ersten Mal seit 2014 wieder über die Marke von 100 US-Dollar pro Barrel gestiegen. Die Benzinpreise haben in einigen Teilen des Landes bereits die Marke von 5 Dollar pro Gallone überschritten.

Powell sagte am Donnerstag, dass die russische Invasion die Inflation wahrscheinlich in die Höhe treiben wird. Er wies darauf hin, dass die Fed keine längere Phase höherer Inflation tolerieren würde, selbst wenn dies bedeuten würde, das Wirtschaftswachstum zu drosseln.mBislang haben die Analysten ihre Prognosen für das Gewinnwachstum in diesem Jahr nicht nach unten korrigiert, obwohl die Schätzungen für das erste Quartal leicht nach unten korrigiert wurden. Laut FactSet werden die Gewinne der Unternehmen im S&P 500 in diesem Jahr voraussichtlich um 8,6 % steigen, während am 31. Dezember noch ein Wachstum von 7,2 % und vor zwei Wochen von 8,4 % erwartet wurde.

Durch den Rückschlag bei den Aktien sieht der US-Aktienmarkt so günstig aus wie seit dem Frühjahr 2020 nicht mehr. Der S&P 500 wurde letzte Woche mit dem etwa 19-fachen der für die nächsten 12 Monate prognostizierten Gewinne gehandelt, was in etwa dem Niveau vom Februar 2020 entspricht, bevor die Aktien aufgrund von Bedenken über die Auswirkungen der Covid-19-Pandemie auf die Wirtschaft abstürzten. „Ich betrachte dieses Jahr als einen Wettlauf zwischen Gewinnwachstum und KGV-Kontraktion“, sagte Jimmy Chang, Chief Investment Officer bei Rockefeller Global Family Office. „Die Frage ist: Wer wird das Rennen gewinnen?“

(FW)