Im Gegensatz zu früheren Perioden, in denen das Wachstum bedroht war, räumt die Bank of England nun der Bekämpfung eines Inflationsanstiegs Priorität ein. Die Bank of England (BOE) hat am Donnerstag zum dritten Mal in ebenso vielen Sitzungen ihren Leitzins angehoben. Dies ist ein weiteres Zeichen dafür, dass die Zentralbanken in vielen Teilen der Welt der Bekämpfung eines Inflationsanstiegs Vorrang vor einer Verlangsamung des Wachstums einräumen, da ihre Volkswirtschaften auf die negativen Auswirkungen des russischen Krieges gegen die Ukraine vorbereitet sind.

Bank of England erhöht Leitzins auf 0,75%

Die Entscheidung der Bank of England kam einen Tag nach der Ankündigung der Federal Reserve, die Zinsen zum ersten Mal seit 2018 zu erhöhen und bis zum Jahresende sechs weitere Erhöhungen vorzusehen, und wurde aus ähnlichen Gründen getroffen. Die Inflation im Vereinigten Königreich erreichte im Januar ein 30-Jahres-Hoch und wird voraussichtlich weiter ansteigen, da die Invasion Russlands die Energiepreise hoch hält. Eine weitere Gemeinsamkeit ist die angespannte Lage auf dem Arbeitsmarkt: Die Arbeitslosenquote fiel in den drei Monaten bis Januar auf ein Zweijahrestief von 3,9 %. Die Bank of England erklärte, dass der Anstieg der Rohstoffpreise seit dem Einmarsch Russlands in seinem Nachbarland bedeutet, dass die Inflationsrate in den drei Monaten bis Juni bei etwa 8 % liegen wird und im weiteren Verlauf des Jahres vielleicht sogar noch höher.

Die britische Zentralbank hob ihren Leitzins von 0,5 % auf 0,75 % an und erklärte, dass in den kommenden Monaten weitere Erhöhungen erforderlich sein könnten, obwohl sie hinzufügte, dass es „auf beiden Seiten dieses Urteils Risiken gibt“. „Der globale Inflationsdruck wird sich in den kommenden Monaten noch erheblich verstärken, während sich das Wachstum in den Volkswirtschaften, die Netto-Energieimporteure sind, einschließlich des Vereinigten Königreichs, wahrscheinlich verlangsamen wird“, so die Bank of England.

Das britische Pfund schwächte sich gegenüber dem Dollar um 0,4 % ab, und britische Staatsanleihen zogen an, wobei die Renditen kürzerer Laufzeiten am stärksten zurückgingen, was darauf hindeutet, dass die Anleger davon ausgehen, dass die BOE ihren Leitzins weniger schnell anheben wird, als dies vor der Entscheidung der Fall war. „Dies ist das Gegenteil von dem, was man von einer Zinserhöhung erwarten würde“, sagte James Athey, Investmentmanager bei Abrdn. „Die Entscheidung an sich wurde im Konsens erwartet, aber die Sprache ist weicher geworden, was die Notwendigkeit einer zukünftigen Straffung angeht.

Die BOE hat mit drei Zinserhöhungen in drei Sitzungen die aggressivsten Maßnahmen ergriffen, seit ihr Mitte 1997 die Unabhängigkeit bei der Festlegung der Zinssätze gewährt wurde. Der Anstieg der Kreditkosten wird jedoch den Druck auf die Haushaltsbudgets weiter erhöhen, die durch einen starken Anstieg der Energiepreise im nächsten Monat und die Aussicht auf höhere Steuern unter Druck geraten werden. Im vergangenen Monat prognostizierte die BOE, dass die Durchschnittseinkommen in Großbritannien nach Berücksichtigung von Lohnwachstum, Inflation, Steuererhöhungen und Leistungsänderungen in diesem Jahr um 2 % sinken werden – der stärkste Rückgang seit Beginn vergleichbarer Aufzeichnungen im Jahr 1990. Es wird erwartet, dass dies die Gesamtwirtschaft bremst, und zwar genau zu dem Zeitpunkt, an dem sie alle Kraft benötigt, um den durch die Covid-19-Pandemie verursachten Einbruch zu überwinden und neuen Gegenwind durch den Krieg in Russland zu bekommen.

In ihrer Erklärung vom Donnerstag räumte die BOE ein, dass die Einkommen der privaten Haushalte durch die höheren Energiepreise noch stärker belastet würden, sagte aber, sie müsse sich auf die Eindämmung der Inflation konzentrieren. „Dies ist etwas, was die Geldpolitik nicht verhindern kann“, sagte die BOE. „Die Aufgabe der Geldpolitik besteht darin, sicherzustellen, dass diese realwirtschaftliche Anpassung mit dem Erreichen des Inflationsziels von 2 % vereinbar ist.“

Die Auswirkungen der höheren Energiepreise auf die Kaufkraft der privaten Haushalte haben jedoch den Entscheidungsträger Jon Cunliffe dazu bewogen, gegen die Zinserhöhung zu stimmen und die Kreditkosten bei 0,5 % zu belassen. Auch einige andere Zentralbanken in Europa heben ihre Leitzinsen an. Die Europäische Zentralbank erklärte letzte Woche, dass sie ihr langjähriges Anleihekaufprogramm in den drei Monaten bis September beenden könnte, was den Weg für eine erste Anhebung ihres Leitzinses seit 2011 ebnen würde. Allerdings straffen nur wenige Länder ihre Geldpolitik zur gleichen Zeit wie ihre Regierungen die Steuern erhöhen. Die britische Regierung hat bereits Erhöhungen des Steuersatzes auf Unternehmensgewinne sowie eine Erhöhung der Einkommenssteuer um 13 Milliarden Pfund, umgerechnet 17 Milliarden Dollar, angekündigt, die zur Finanzierung der Altenpflege beitragen soll.

Inflations zu bremsen steht vor Wirtschaftswachstum

Außerdem hat sie die übliche Praxis, die Einkommensgrenzen für die verschiedenen Einkommensteuersätze entsprechend der Inflation anzuheben, ausgesetzt. Das Institute for Fiscal Studies, eine unparteiische Forschungseinrichtung, schätzte am Dienstag, dass der Anstieg der Inflation seit der Ankündigung bedeutet, dass die Regierung wahrscheinlich 20,5 Milliarden Pfund aus dem Einfrieren der Steuern einnehmen wird, mehr als das Doppelte der ursprünglich vorgesehenen 8 Milliarden Pfund. Die britischen Exporte nach Russland und in die Ukraine sind nicht bedeutend, aber es wird erwartet, dass sich die Wirtschaft verlangsamen wird, da die steigenden Energiepreise die Ausgaben der Haushalte für andere Waren und Dienstleistungen verringern, während das Vertrauen der Unternehmen als Reaktion auf den Krieg und die damit verbundene Unsicherheit über die Zukunft Europas schwindet.

In den letzten Jahrzehnten hat die BOE auf ähnliche Bedrohungen des Wachstums mit einer Senkung ihres Leitzinses und einer Erhöhung ihrer Anleihekäufe reagiert. So reagierte sie sowohl auf das Votum des Vereinigten Königreichs für den Austritt aus der Europäischen Union im Jahr 2016 als auch auf den Ausbruch der Covid-19-Pandemie im Jahr 2020. Die Entscheidung, den Leitzins am Donnerstag anzuheben, zeigt jedoch, dass die politischen Entscheidungsträger dieses Mal mehr Angst vor einer außer Kontrolle geratenen Inflation als vor einer Abschwächung des Wirtschaftswachstums haben.

(FW)