Die Bank of England hob am Donnerstag die Zinssätze so stark an wie seit einem Vierteljahrhundert nicht mehr, obwohl sie vorhersagte, dass die britische Wirtschaft noch in diesem Jahr in eine Rezession abgleiten wird, und unterstrich damit die Dringlichkeit mit der die Zentralbanken weltweit gegen die steigende Inflation vorgehen.
Die Bankd of England warnt vor einer Rezession noch in diesem Jahr
Die Anhebung des Leitzinses von 1,25 % auf 1,75 % war die höchste seit 1995 und die erste Anhebung um einen halben Prozentpunkt seit der Unabhängigkeit der Bank im Jahr 1997. Der Schritt spiegelt die jüngsten Zinserhöhungen der US-Notenbank und der Europäischen Zentralbank (EZB) wider und spiegelt die Befürchtung wider, dass die Inflation umso schwerer zu bekämpfen sein wird, je länger sie anhält. Die Bank of England gab einen besonders düsteren Ausblick für das Vereinigte Königreich und erklärte, die Wirtschaft stehe kurz davor, in eine Rezession einzutreten, die ab den letzten drei Monaten dieses Jahres fünf Quartale in Folge andauern werde – ein Abschwung, der genauso lang wie der nach der Finanzkrise sei, aber nicht so tief, so die Bank. Sie fügte hinzu, dass die Inflation weiterhin deutlich über das derzeitige Vier-Jahres-Hoch steigen und das Einkommen der privaten Haushalte drastisch sinken werde.
Die Erhöhung um einen halben Prozentpunkt war zwar weitgehend erwartet worden, doch die düstere Warnung vor der Anfälligkeit der britischen Wirtschaft und der Stagflation, der toxischen Kombination aus fehlendem Wirtschaftswachstum und Inflation, verblüffte die Märkte. Das britische Pfund fiel unmittelbar nach der Ankündigung gegenüber dem Dollar, bevor es seine Verluste wieder ausgleichen konnte, und die Rendite der 10-jährigen britischen Benchmark-Anleihe fiel. „Ich denke, es war das geldpolitische Äquivalent einer Horrorshow“, sagte Elliot Hentov, Leiter der makropolitischen Forschung bei State Street Global Advisors. „Es ist rundum schlecht: Hohe Inflation, tiefe Rezession, lange Rezession, Einschnitte bei den Realeinkommen, ein Verlust an Kaufkraft, Wohlstand und Reichtum, und sie haben wahrscheinlich auch noch Recht.“
Eine drastische Erhöhung der Kreditkosten während einer drohenden Rezession wird der Wirtschaft kurzfristig mehr Schaden zufügen. Viele Zentralbanken setzen jedoch darauf, dass größere Zinserhöhungen zum jetzigen Zeitpunkt, wenn Preisschocks wie die durch den Krieg in der Ukraine verursachten höheren Energiepreise noch nicht lange zurückliegen, dazu beitragen werden, dass sich bei Unternehmen und Verbrauchern keine Inflationserwartungen festsetzen und eine längere Phase schädlicher Zinserhöhungen vermieden wird. Mit diesem Kompromiss haben die Zentralbanker auf der ganzen Welt zu kämpfen. Die globale Inflation ist so hoch wie seit Anfang der 1980er Jahre nicht mehr, was auf das Ende der Covid-19-Lockdowns, globale Lieferkettenprobleme und steigende Energie- und Lebensmittelpreise zurückzuführen ist.
Bank of England (im Hintergrund) in London
Die Preisschocks haben eine anhaltende Periode ultraniedriger Zinssätze beendet, die auf die Finanzkrise von 2008 folgte und Banken von Mexiko bis Malaysia dazu veranlasste, die Kreditkosten zu erhöhen. Die brasilianische Zentralbank hat ihren Leitzins von einem Rekordtief von 2 % im Jahr 2021 auf 13,25 % angehoben. Acht von neun Vertretern der Bank of England stimmten für die ungewöhnlich starke Anhebung. Die Bank hat die Kreditkosten in sechs aufeinanderfolgenden Sitzungen ihres geldpolitischen Ausschusses erhöht, was die längste Serie seit Ende der 1990er Jahre ist. Auch die US-Notenbank Fed ist der Meinung, dass die Inflation zu hoch ist, und hat in der vergangenen Woche den Leitzins zum zweiten Mal in Folge um 0,75 Prozentpunkte auf eine Spanne zwischen 2,25 und 2,5 % angehoben.
Weltweit heben die Zentralbanken den Leitzins an
„Wir haben eine gewisse Sympathie für dieses Argument und haben darauf hingewiesen, dass eine Straffung der Geldpolitik in der Vergangenheit besonders schädlich war, wenn die Inflation bereits außer Kontrolle geraten war“, schrieb Jennifer McKeown, Leiterin des globalen Wirtschaftsdienstes bei Capital Economics in London, in einer Mitteilung an Kunden am Donnerstag. Der Fed-Vorsitzende Jerome Powell räumte in diesem Sommer die Möglichkeit ein, dass Zinserhöhungen die US-Wirtschaft in eine Rezession treiben könnten und bezeichnete es als „absolut notwendig“, dass die US-Notenbank die Inflation eindämmt. In ihrer jüngsten Runde von Wirtschaftsprognosen sagten die Fed-Beamten jedoch keine Rezession voraus.
Die Bank für Internationalen Zahlungsausgleich, eine internationale Finanzinstitution im Besitz der Zentralbanken, die die Zusammenarbeit zwischen den Zentralbanken fördert, hat in einer kürzlich durchgeführten Studie über 70 Zinserhöhungen in den letzten drei Jahrzehnten festgestellt, dass „vorzeitige“ Zinserhöhungen häufiger zu einer weichen Landung der Wirtschaft beigetragen haben als ein langsameres Vorgehen bei Zinserhöhungen. Die Vergangenheit zeigt aber auch, dass eine zu schnelle Straffung nach hinten losgehen kann, vor allem in Volkswirtschaften, in denen die Immobilienpreise schnell gestiegen sind und die Haushalte sich so stark verschuldet haben, dass ein starker Anstieg der Zinssätze zu einer Reihe von Zahlungsausfällen und Stress im Bankensystem führen könnte, sagte Frau McKeown. Sie nannte Kanada, Australien und Neuseeland als besonders anfällig, erwähnte aber auch die USA und das Vereinigte Königreich.
(FW)
