Crowdinvesting für junge Unternehmen lockt häufig mit Zinsen von zehn bis zwölf Prozent. Anleger müssen dafür einen Rangrücktritt akzeptieren und werden am Erfolg des Unternehmens nicht beteiligt. Für sie ist das kein überzeugendes Geschäft, findet Michael Grund. Der Geschäftsführer der Sensus Pura Germany GmbH setzt auf Substanzgenussrechte, bewertet Unternehmen nach den Maßstäben eines Beteiligungshauses und investiert zunächst eigenes Geld in jedes Unternehmen, bevor er es Privatanlegern anbietet. Im Gespräch geht es um Anreize, strenge Auswahlkriterien und darum, warum sein Team erst nach der Frühphasenfinanzierung einsteigt.
Business Leaders: Herr Grund, Crowdinvesting sollte Privatanlegern die Tür zu jungen Unternehmen öffnen. Sie sagen, dieses Versprechen sei nur halb eingelöst. Warum?
Michael Grund: Weil Anleger häufig gar nicht an der Wertentwicklung des Unternehmens beteiligt sind. Sie geben ein Nachrangdarlehen und bekommen dafür eine Verzinsung. Wir machen es in drei Punkten anders, beim Instrument, bei unserer eigenen Beteiligung und bei der operativen Begleitung nach der Finanzierung.
Business Leaders: Was stört Sie am Nachrangdarlehen?
Michael Grund: Das Chance-Risiko-Verhältnis. Ein Nachrang wirkt im Risiko wie Eigenkapital. Reicht die Liquidität nicht, wird die Verzinsung nicht ausgezahlt, bei einer Insolvenz ebenfalls nicht. „Das heißt, ich habe komplett die gleichen Risiken auf der einen Seite wie bei einem Eigenkapitalinvestment, bin aber am Erfolg nur partiell beteiligt. Entwickelt sich das Unternehmen sehr gut, bleibt der Anleger bei seinen zehn oder zwölf Prozent stehen. Das heißt, ich profitiere nach oben raus überhaupt nicht.
Business Leaders: Was leistet das Substanzgenussrecht stattdessen?
Michael Grund: Der Anleger ist unmittelbar am Ertrag und am Erlös des Unternehmens beteiligt, an ausgeschütteten Gewinnen, am Substanzzuwachs und am Exit-Erlös. Feste Zinsen gibt es dafür nicht. Beschließt eine Gesellschaft schon während der Laufzeit eine Ausschüttung, hat der Genussrechtsinhaber Anspruch darauf. Unser Ansatz ist, Anleger stärker an der wirtschaftlichen Entwicklung eines Unternehmens zu beteiligen und nicht ausschließlich über eine feste Verzinsung.
Business Leaders: Und was hat das finanzierte Unternehmen davon?
Michael Grund: Genussrechte können bei entsprechender Ausgestaltung als wirtschaftliches Eigenkapital gelten. Das hilft in Gesprächen mit Banken, Lieferanten und weiteren Investoren. Dazu kommt die Liquidität. Bei einem Nachrangdarlehen über zwei Millionen Euro mit zehn Prozent Tilgung im Jahr fließen 200.000 Euro jährlich ab. Dieses Geld fehlt dann in Vertrieb und Produktentwicklung.
Business Leaders: Sensus Pura investiert selbst mit. Warum?
Michael Grund: Wie könnten wir anderen ein Investment anbieten, von dem wir selbst nicht überzeugt sind? Deshalb investieren wir mit eigenem Kapital, bevor ein Unternehmen auf unsere Plattform kommt. Klassische Plattformen verdienen an der Vermittlungsprovision. Unser wirtschaftlicher Erfolg hängt dagegen vor allem davon ab, dass sich das Unternehmen gut entwickelt und ein Exit gelingt.
Business Leaders: Wie sieht Ihre Begleitung nach der Finanzierung aus?
Michael Grund: Je nach Bedarf unterstützen wir in Vertrieb, Marketing sowie Finance und Controlling. Das kann so weit gehen, dass ein Finanzverantwortlicher aus unserem Umfeld kommt. Mit den Geschäftsführungen sind wir teils mehrmals pro Woche im Austausch.
Business Leaders: Wie viele Unternehmen finanzieren Sie im Jahr?
Michael Grund: Drei bis fünf, mit einem Kapitalbedarf von jeweils einer bis drei Millionen Euro. Wer eigenes Geld einsetzt und operativ mitarbeitet, kann nicht beliebig viele Beteiligungen führen. Nicht die Masse an Investments zählt bei uns, sondern eine kuratierte Auswahl. Bei uns ist weniger mehr.
Wichtig ist auch, dass jede Finanzierungsrunde vollständig zustande kommt. Wir können kein Projekt aufnehmen, wenn wir nicht sicher sind, dass wir es finanzieren, weil dann die Gefahr besteht, dass das Projekt nicht erfolgreich wird, wenn zwischendrin das Geld ausgeht.
Business Leaders: Nach welchen Kriterien wählen Sie aus?
Michael Grund: Die interessanten Anfragen kommen überwiegend aus unserem Netzwerk. Wir sind seit als Team rund 25 Jahren in der Unternehmensfinanzierung, in Venture Capital und Private Equity tätig und verfügen über ein entsprechend großes Netzwerk.
Im zweiten Schritt greifen vier Filter. Erstens der Kapitalbedarf von einer bis drei Millionen Euro. Zweitens ein realistisches Exit-Fenster von vier bis sechs Jahren, weil wir mit Privatanlegern arbeiten. Drittens die Marktreife, Proof of Concept, Proof of Market und Proof of Product müssen vorliegen. Viertens muss das Kapital das Unternehmen an eine klar definierte nächste Stufe bringen, entweder Exit-Reife oder eine Series-B-Runde, idealerweise mit bereits identifiziertem Anschlussinvestor.
Business Leaders: Wie tief geht die Prüfung?
Michael Grund: So tief wie im professionellen Beteiligungsgeschäft. Im Datenraum prüfen wir alles von der Gründungsdokumentation über Miet- und Arbeitsverträge, Lizenzen und Patente bis zur aktuellsten betriebswirtschaftlichen Auswertung. Wir plausibilisieren die Planungen und Wachstumsannahmen. Und wir führen Gespräche mit dem Management, denn bei unserem Modell muss die Zusammenarbeit auf beiden Seiten passen.
Business Leaders: Ihr Team kommt aus der Frühphasenfinanzierung. Warum meiden Sie diesen frühen Einstieg heute?
Michael Grund: Wir haben lange für einen Münchner Venture-Capital-Anbieter gearbeitet, der Privatanlegern eine Rückzahlung nach sieben bis acht Jahren in Aussicht stellte, aber viel Kapital in forschungsgetriebene Frühphasenprojekte gelenkt hat. Das passt nicht zum Anlagehorizont von Privatanlegern. Deshalb steigen wir später ein, wenn Produkt und Markt da sind. Das senkt bestimmte Risiken, begrenzt aber auch das Potenzial nach oben und das sagen wir offen.
Business Leaders: Welche Rolle spielen Co-Investoren?
Michael Grund: Eine doppelte. Business Angels oder institutionelle Investoren bringen eine zusätzliche Einschätzung von Geschäftsmodell und Bewertung ein. Und sie sorgen dafür, dass eine Runde auch dann geschlossen wird, wenn die Platzierung bei Privatanlegern hinter den Erwartungen bleibt.
Business Leaders: Wie ist Ihr Angebot reguliert?
Michael Grund: In Deutschland geben wir elektronische Wertpapiere nach dem eWpG aus, mit Basisinformationsblättern bei der BaFin, einem Haftungsdach und einem Registerführer. In Österreich läuft dieselbe Struktur über das Alternativfinanzierungsgesetz unter Aufsicht der FMA. Den bürokratischen Aufwand für beide Rechtsordnungen haben wir beim Aufbau unterschätzt.
Business Leaders: Was sollten Anleger mitbringen?
Michael Grund: Das Bewusstsein, dass es sich um unternehmerische Beteiligungen mit Totalverlustrisiko handelt. Wir empfehlen ausdrücklich, über mehrere Beteiligungen und Anlageklassen zu streuen und ein Portfolio über mehrere Jahre aufzubauen. Deshalb liegt der Einstieg bei rund 500 Euro je Beteiligung.
Dieses Interview dient der Information und stellt keine Anlageberatung dar. Beteiligungen an nicht börsennotierten Unternehmen sind mit dem Risiko des Totalverlusts verbunden.
