Altgediente Hedgefonds Manager wie Alan Howard und Paul Tudor Jones wollen ihren Handel mit Kryptowährungen ausbauen. Einige der größten Namen in der Welt der Hedge-Fonds setzen auf Kryptowährungen. Firmen, die von Veteranen wie Alan Howard, dem Mitbegründer von Brevan Howard Asset Management, und Paul Tudor Jones, dem Milliardär, der die Tudor Investment Corp. leitet, gegründet wurden, weiten ihren Krypto-Handel aus.

Hedgefonds goes Kryptowährung

Brevan Howard hat im Januar einen Kryptowährungs-Hedgefonds aufgelegt, der nun auch externe Investoren akzeptiert. Der Fonds wettet auf die Entwicklung der Preise von Bitcoin, Ether und anderen Kryptowährungen, sucht aber auch nach Arbitrage zwischen Währungen und investiert in die Blockchain-Technologie. Brevan Howard hat eine neue Kryptoabteilung, BH Digital, die im September gegründet wurde und über 250 Millionen Dollar verwaltet und 12 Portfoliomanager hat. Howard hat auch in Krypto-, Blockchain- und Digital-Token-Unternehmen investiert.

In der Zwischenzeit hat Herr Jones Kryptowährungen gekauft, um sich gegen die steigende Inflation zu schützen. Und Hudson Bay Capital Management LP, ein 15-Milliarden-Dollar-Hedgefonds aus New York, hat ebenso wie andere große Unternehmen wachsende Gewinne aus dem Handel mit Kryptowährungen erzielt. Die Umarmung von Kryptowährungen durch erfahrenere Hedge-Fonds-Händler – die oft auf die Kursentwicklung eines Tokens wetten, ähnlich wie bei Aktien – ist das jüngste Anzeichen dafür, dass sich die Wall Street für digitale Währungen erwärmt.

„Immer mehr Fonds sehen Kryptowährungen als fünfte Anlageklasse neben Aktien, Anleihen, Währungen und Rohstoffen“, sagt Robert Bogucki, Co-Leiter des globalen Handels bei Galaxy Digital Holdings Ltd, einem frühen Krypto-Investor. „Es ist jetzt groß genug.“ Galaxy wurde von Michael Novogratz, einem ehemaligen leitenden Angestellten der Goldman Sachs Group Inc. und der Fortress Investment Group, gegründet und verwaltet heute rund 3 Milliarden Dollar. Ein Unterschied zum Aktienhandel: Die meisten Hedge-Fonds vermeiden Leerverkäufe von Kryptowährungen, sagt Bogucki, weil sie befürchten, dass diese Währungen im Preis in die Höhe schießen und zu schnellen und großen Verlusten führen könnten. Die meisten Fonds haben sich auf den Kauf von Token und den Handel mit Futures konzentriert, anstatt an den Optionsmärkten zu spielen, die schwieriger zu handeln sein können, obwohl die Optionsaktivitäten zunehmen.

Coinbase Global, die größte Kryptobörse in den USA, gab an, dass institutionelle Anleger insgesamt im Jahr 2021 mit Kryptowährungen im Wert von 1,14 Billionen Dollar gehandelt haben, gegenüber 120 Milliarden Dollar im Jahr zuvor und mehr als doppelt so viel wie die 535 Milliarden Dollar für Einzelanleger. Das steigende Handelsvolumen ermöglicht es Hedge-Fonds, zu kaufen und zu verkaufen, ohne die Preise zu beeinflussen – ein Liquiditätsniveau, das notwendig ist, damit sie größere Wetten eingehen können. Das Krypto-Universum ist jetzt liquide und groß genug, um handelbar zu sein“, sagt Michael Botlo, der den quantitativen Handelsfonds Quantbot leitete und jetzt an Krypto-Initiativen arbeitet. „Hedge-Fonds sehen, dass ihre eigenen Investoren verlangen, dass die Firmen sich engagieren“.

Viele Hedge-Fonds-Veteranen bleiben skeptisch gegenüber Kryptowährungen, die sich erst noch als echte Tauschwährungen bewähren müssen. Außerdem haben sich Kryptowährungen als Wertaufbewahrungsmittel oder als Mittel zur Diversifizierung für Anleger als unzureichend erwiesen, da der Kryptomarkt zunehmend auf die gleichen Signale wie die traditionellen Märkte reagiert. Paul Singer, der die Elliott Management Corp. gegründet hat, hat seine Skepsis gegenüber Kryptowährungen deutlich zum Ausdruck gebracht. Ken Griffin, der Gründer von Citadel Securities, steht Kryptowährungen seit langem skeptisch gegenüber, sagte aber kürzlich gegenüber Bloomberg TV, dass seine Firma möglicherweise damit beginnen wird, Kryptowährungen für Kunden zu vermarkten, obwohl Citadels separates Hedge-Fonds-Geschäft noch nicht mit dem Handel mit Kryptowährungen begonnen hat.

Dennoch gibt es Gründe dafür, dass sich immer mehr Hedgefonds und Handelsunternehmen auf Kryptowährungen stürzen. Im Gegensatz zu Aktien, Anleihen und anderen traditionellen Anlageklassen ist der Kryptomarkt relativ neu und bietet reichlich „Ineffizienzen“ bzw. Möglichkeiten für große Unternehmen, die Zugang zu zeitnahen und genauen Informationen haben, um davon zu profitieren, sagen einige Händler. Auf dem Kryptomarkt tummeln sich auch viele einzelne und unerfahrene Händler, die sich oft nur schlecht mit schnelllebigen Fonds messen können. Wall-Street-Firmen haben keine Dominanz aufgebaut, was potenzielle Chancen für neue Akteure schafft.

Es bleiben immer noch hohe Risiken mit dem Handel von Kryptowährungen

Herr Bogucki von Galaxy und andere sagen, dass traditionelle Hedge-Fonds-Handelstechniken bei Kryptowährungen oft funktionieren, insbesondere solche, die sich auf Preis- und Volumentrends konzentrieren. Sogenannte quantitative Fonds entwickeln Algorithmen zur Vorhersage künftiger Krypto-Bewegungen auf der Grundlage historischer Handelsdaten und Mustererkennung. Einige Hedge-Fonds-Händler verweisen auf den Erfolg von Sam Bankman-Fried, dem jungen ehemaligen Jane-Street-Händler, der FTX, die schnell wachsende Kryptowährungsbörse, gegründet hat, als Zeichen dafür, wie ihre Fähigkeiten auf diese neueren Märkte angewendet werden können.

Der Handel mit Kryptowährungen ist jedoch mit besonderen Hindernissen verbunden. Krypto-Börsen können gehackt werden, und Investitionsgelder können verschwinden. Die regulatorischen Hürden können hoch sein, insbesondere für Unternehmen, die bei der Securities and Exchange Commission (SEC) registriert sind, wie z. B. die Suche nach qualifizierten Depotbanken und die Sicherstellung, dass Kunden in Kryptowährungen investieren können. Die Kryptowelt verändert sich außerdem so schnell, dass große Unternehmen, die einen Vorstoß in den Markt erwägen, ins Hintertreffen geraten können. „In vielerlei Hinsicht ist der Handel mit Kryptowährungen mit dem Handel mit anderen Vermögenswerten vergleichbar, aber es gibt andere Arten von Risiken“, sagt Agustin Lebron, ein Quant-Trader, der eine Krypto-Handelsfirma namens Raposa aufbaut. „Bis man bereit ist, den Knopf zu drücken und wirklich zu handeln, hat sich die Kryptowelt vielleicht schon weiterentwickelt.

Squarepoint Capital, eine Hedge-Fonds-Firma, die etwa 10 Milliarden Dollar verwaltet und bei der SEC registriert ist, hat Bitcoin-Futures an der Chicago Mercantile Exchange gehandelt, war aber zurückhaltend, was den Krypto-Handel angeht. „Wir befinden uns eher in der Phase der Datenerfassung und prüfen, ob sich einige unserer Modelle auf diese Märkte anwenden lassen“, sagt Maxime Fortin, einer der Gründer des Unternehmens. „Aber es gibt erhebliche regulatorische Hürden“.

(FW)